IDNAGA99 - Turun 5,21% tahun ini sementara S&P 500 naik 14,5%, saham MGM Resorts International (NYSE: MGM) jelas tertinggal, tetapi bisa saja menghilangkan perbedaan yang meragukan itu pada tahun 2026.Dalam laporan terbaru kepada klien, analis Stifel, Steven Wieczynski, mengakui bahwa saham operator Cosmopolitan ini telah tertekan tahun ini akibat kekhawatiran akan leverage dan penurunan kunjungan di Las Vegas Strip, tempat MGM menjadi operator terbesarnya. Namun, ia menambahkan bahwa saham tersebut berpotensi mengalami breakout/rebound pada tahun 2026.
Kami yakin skenario untuk tahun 2026 terlalu menarik dan rasio risiko/imbal hasil pada level perdagangan saat ini terlalu menarik untuk diabaikan, sehingga kami yakin investor harus mempertimbangkan kembali strategi MGM," ujar analis tersebut.
Wieczynski kembali mempertahankan peringkat "beli" untuk ekuitas kasino tersebut sambil memangkas target harganya menjadi $47 dari $50. Target harga barunya menyiratkan kenaikan sekitar 42% dari penutupan 21 Oktober.
Pasar Memiliki 'Prospek yang Kejam' terhadap Saham MGM
Dengan perdagangan saham sekitar 3x lipat (tidak termasuk BetMGM dan MGM China), estimasi laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) tahun 2026, wajar jika valuasi MGM tertekan, mungkin akibat dari para pelaku pasar yang menilai saham tersebut, apa yang digambarkan Wieczynski sebagai "prospek yang Kejam".
Pandangan yang tidak menyenangkan ini sebagian berasal dari kekhawatiran seputar leverage operasional dan bahwa perusahaan game tersebut mungkin terlalu agresif dalam hal alokasi modal. Operator tersebut baru-baru ini meredakan beberapa kekhawatiran tersebut, mengejutkan investor dan industri ketika pekan lalu mengumumkan pengunduran diri mereka dari persaingan kasino di New York City.
MGM mengambil langkah lain ke arah yang benar pada 16 Oktober ketika mengumumkan penjualan hak operasional MGM Northfield Park di Ohio kepada Clairvest Group senilai $546 juta tunai. Transaksi tersebut akan menghasilkan pendapatan setelah pajak sebesar $420 juta sekaligus mengurangi kewajiban sewa jangka panjang penjual kepada pemilik properti, VICI Properties (NYSE: VICI). Wieczynski memuji kedua keputusan tersebut.
Kami 100% setuju dengan keputusan ini (New York) karena kami tidak pernah melihat jalan menuju imbal hasil yang layak atas investasi MGM sebesar ~$2,3 miliar di pasar tersebut mengingat tarif pajak yang absurd dan persaingan yang agresif (bahkan sebelum NJ mengambil tindakan apa pun)," tambah analis tersebut.
Mengenai divestasi kasino Ohio, Wieczynski menunjukkan bahwa mengingat ketentuan kesepakatan tersebut (kelipatan 6,5x), implikasinya adalah saham MGM bernilai $57 dan bertindak sebagai "tanda bahwa tim manajemen MGM diharapkan telah menemukan sedikit keyakinan dalam belanja modal."
MGM Tetap Perlu Berhati-hati
Meskipun saham MGM murah dan operatornya menghasilkan uang tunai dengan menjual Northfield Park dan menghemat modal dengan tidak mengajukan izin New York City, perusahaan tetap perlu berhati-hati. Dengan kata lain, investor kemungkinan besar tidak ingin melihat akuisisi yang mencolok, melainkan fokus pada peluang pertumbuhan seperti di Jepang, Makau, dan kasino regional kelas atas.
“Kekhawatiran kami adalah MGM sekarang akan melakukan sesuatu yang tidak rasional (seperti membeli sisa saham BetMGM atau membeli seluruh Entain), tetapi kami melihat kemungkinan hal seperti itu sangat rendah saat ini mengingat kami yakin manajemen MGM sepenuhnya memahami bahwa pengurangan leverage adalah/seharusnya menjadi prioritas utama mereka,” simpul analis Stifel.
