IDNAGA99 - Fitch Ratings menempatkan Bally's pada “credit watch negatif” hari ini - sehari setelah operator kasino regional mengumumkan transaksi yang melibatkan unit interaktif internasionalnya, di bawah ketentuan kesepakatan tersebut, Bally's menggabungkan bisnis digital internasionalnya dengan penyedia lotere Yunani, Intralot, yang menghasilkan $ 1,76 miliar dalam bentuk uang tunai yang mengalir ke Bally's bersama dengan kepemilikan ekuitas sebesar 60% di Intralot versi baru. Meskipun aliran modal tersebut dapat digunakan untuk menopang proyek kasino Bally's Chicago dan mengurangi kewajiban lainnya, Fitch memperingatkan bahwa peringkat kredit operator B- beresiko diturunkan jika leverage tetap tinggi atau jika tidak dapat “melepaskan properti Twin River dari kumpulan agunannya.”
Perusahaan ini berkewajiban untuk memberikan kontribusi dana tambahan hingga $450 juta untuk menyelesaikan proyek Chicago. Fitch memperkirakan bahwa revolver tersebut kemungkinan besar akan digunakan untuk pendanaan, jika tidak ada potensi penjualan aset," catat Fitch. “Revolver ini akan jatuh tempo pada bulan Oktober 2026, sehingga menimbulkan risiko pembiayaan kembali yang tinggi.”
Pada 31 Maret, Bally's memiliki $135 juta utang pada fasilitas kredit bergulir senilai $620 juta dan tidak ada utang yang akan jatuh tempo hingga 2028, tetapi kekhawatiran tentang kelayakan kreditnya telah berlangsung selama beberapa waktu. Baru tiga bulan sejak Fitch menurunkan peringkat operator ini menjadi B-, menempatkannya hanya satu tingkat di atas segmen CCC yang sangat spekulatif.
Memeriksa Situasi Bally's Rhode Island
Pada bulan Juni 2022, Bally's dan Gaming and Leisure Properties (NASDAQ: GLPI) mengumumkan transaksi di mana pemilik kasino mengakuisisi aset properti Bally's Tiverton Casino & Hotel di Rhode Island dengan hak untuk membeli real estat dari tempat bermain game Rhode Island lainnya - Bally's Twin River Lincoln Casino Resort.
Berdasarkan ketentuan kesepakatan tersebut, Real Estate Investment Trust (REIT) memiliki hak untuk mengakuisisi lokasi Twin River paling lambat 30 September 2026, tetapi Bally's membutuhkan persetujuan dari kreditur atau pembiayaan kembali fasilitas kreditnya agar transaksi tersebut dapat dilanjutkan. Mulai 1 Oktober 2026, GLPI dapat membeli properti tersebut meskipun Bally's belum mendapatkan persetujuan atau pembiayaan kembali,” tambah Fitch. "Harga jual yang disepakati adalah $735 juta, dan GLPI akan menerima pembayaran sewa tahunan sekitar $58,8 juta dengan eskalasi. Meskipun hasil penjualan dapat meringankan beban kontribusi Bally di Chicago, resolusi perjanjian masih belum pasti."
Eksekusi transaksi tersebut merupakan bagian penting dari asumsi peringkat Fitch terhadap Bally's dan jika ada masalah yang menghalangi transaksi tersebut, fleksibilitas keuangan penjual dapat terhambat, yang berpotensi memicu penurunan peringkat.
Faktor-faktor Lain yang Mempengaruhi Peringkat Kredit Bally's
Fitch menunjukkan bahwa Bally's dapat memposisikan dirinya untuk peningkatan peringkat dengan mendorong laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, amortisasi, dan restrukturisasi atau biaya sewa (EBITDAR) di bawah 6x dan rasio cakupan beban tetap EBITDAR di atas 1,5x sembari menyelesaikan komitmen pendanaan yang terkait dengan resor terpadu Chicago.
Sebaliknya, operator dapat diturunkan peringkatnya lebih jauh ke dalam kategori junk jika leverage EBITDAR-nya melebihi 7x dan rasio cakupan biaya tetapnya turun di bawah 1x. Fitch juga mengkarakterisasi bisnis interaktif domestik Bally sebagai laggard, menyiratkan bahwa unit tersebut tidak mungkin menjadi pendorong peningkatan profil kredit dalam waktu dekat.
Meskipun bisnis interaktif di Amerika Serikat menguntungkan diversifikasi produk perusahaan, Fitch tidak memperkirakan bisnis ini akan menjadi pendorong kredit yang penting dalam waktu dekat hingga menengah,” menurut perusahaan riset tersebut. “Bally's saat ini menghasilkan EBITDA negatif di segmen ini, dan Fitch masih tidak yakin berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mencapai profitabilitas mengingat jumlah dan intensitas kompetitornya.”
