IDNAGA99 - Perang baru AS / Cina yang menampilkan tarif timbal balik dan pembalasan mengganggu saham kasino Makau, meningkatkan risiko dalam kelompok yang sudah tertinggal. Pekan lalu, saham Las Vegas Sands (NYSE: LVS), MGM Resorts International (NYSE: MGM), dan Wynn Resorts (NASDAQ: WYNN), unit-unit yang menjalankan sembilan resor terintegrasi di wilayah Tiongkok, merosot rata-rata 13% setelah Pemerintahan Trump mengeluarkan “Hari Pembebasan” - serentetan pungutan perdagangan yang ditujukan untuk sejumlah mitra dagang AS, termasuk Tiongkok.
Beijing membalas dengan mengumumkan bahwa RRT akan menaikkan pungutan sebesar 34% untuk semua impor AS yang masuk ke negara dengan perekonomian terbesar kedua di dunia ini. Analis Morningstar, Dan Wasiolek, mengatakan bahwa sikap proteksionis Gedung Putih bisa jadi akan berlangsung untuk “masa mendatang,” yang meningkatkan premi risiko terkait nama-nama yang berbasis di Makau.
Sebagai hasilnya, kami telah menambahkan premi risiko pada biaya ekuitas sebesar 1,5% untuk Las Vegas Sands yang memiliki lahan sempit (sekitar 60% EBITDA-nya diperkirakan berasal dari Macau pada akhir dekade ini) dan 0,5% untuk MGM yang tidak memiliki lahan sempit (20%), sementara kami mempertahankan premi 1,5% yang telah dimodelkan untuk Wynn yang memiliki lahan sempit (50%),” kata analis tersebut. “Premi risiko ini selaras dengan premi risiko negara sebesar 1,5% untuk perusahaan-perusahaan narrow-moat Sands China, MGM China, dan Wynn Macau.”
Langkah Trump ini diambil setelah Komite Investasi Asing di Amerika Serikat (CFIUS) pada bulan Februari - atas perintah presiden - memasukkan Cina, Hong Kong, dan Makau ke dalam daftar negara asing yang tidak boleh dimasuki.
Saham Kasino Makau Diantara yang Paling Bergantung pada Tiongkok
Tanggapan pasar keuangan terhadap Hari Pembebasan sama sekali tidak membebaskan, dengan investor mengkhawatirkan dampak pungutan perdagangan terhadap sektor-sektor seperti pertanian, industri, dan teknologi. Dalam persentase pendapatan pendapatan, Sands dan Wynn termasuk di antara perusahaan yang paling bergantung pada China di AS. Hal ini menyoroti kerentanan grup ini terhadap pertikaian perdagangan AS dan Cina. Selama beberapa tahun, saham kasino Makau telah tertinggal karena pendapatan permainan kotor (GGR) di daerah kantong kasino belum mencapai ketinggian yang terlihat sebelum pandemi virus corona. Hal lain yang menghambat kelas aset selama waktu itu adalah pelemahan di pasar ekuitas Tiongkok yang lebih luas dan peristiwa kredit negatif yang signifikan di sektor real estat negara itu. Dengan meningkatnya risiko, Morningstar memangkas estimasi nilai wajar Sands dan MGM, yang terakhir adalah pemilik mayoritas MGM China. “Estimasi nilai wajar kami yang telah dikurangi adalah $53 per saham untuk Las Vegas Sands (sebelumnya $56) dan $46 per saham untuk MGM (sebelumnya $49). Sementara itu, estimasi nilai wajar kami untuk saham Wynn tetap sebesar $111,” tambah Wasiolek.
Trump mengatakan bahwa ia bersedia bekerja sama dengan China, tetapi hanya jika negara tersebut melakukan sesuatu untuk mempersempit surplus perdagangan yang signifikan dengan AS. Kami memiliki defisit perdagangan triliunan dolar dengan China, ratusan miliar dolar per tahun kami kehilangan dengan China. Dan kecuali kita menyelesaikan masalah itu, saya tidak akan membuat kesepakatan,” kata presiden minggu lalu.
Prospek Jangka Panjang untuk Saham Kasino Makau
Dalam jangka pendek hingga menengah, saham kasino Makau menghadapi hambatan dengan asumsi AS dan Cina tidak dapat mencapai kesepakatan tentang perdagangan. Ini adalah kelanjutan dari kejadian selama masa jabatan pertama Trump ketika ia secara eksplisit menargetkan China dalam negosiasi perdagangan, yang sangat mengecewakan beberapa eksekutif game. Selain itu, ketegangan perdagangan antara kedua negara tidak menyiratkan bahwa operator AS berisiko kehilangan lisensi Macau mereka. Meskipun kami akan terus memantau lingkungan ekonomi makro untuk cakupan terkait Makau, kami mempertahankan pandangan kami bahwa keenam konsesi permainan akan diperbarui dan diperpanjang setelah periode 2032,” pungkas Wasiolek. “Sikap kami didasarkan pada keinginan Tiongkok untuk menjadikan Makau sebagai resor tujuan dunia, yang menurut kami membutuhkan keahlian resor terintegrasi dari Las Vegas Sands, MGM, dan Wynn.”
