IDNAGA99 - Caesars Entertainment (NASDAQ: CZR) memiliki kapitalisasi pasar sebesar $5,28 miliar, tetapi unit digitalnya dapat bernilai lebih dari itu secara mandiri, menurut seorang analis.Dalam laporan terbaru kepada klien, analis Texas Capital, David Bain, menguraikan lima skenario nilai perusahaan/laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) untuk Caesars Digital. Ia mencatat bahwa pada kelipatan terendah 12,5x, unit taruhan internet operator tersebut memiliki nilai pasar tersirat sebesar $6,25 miliar. Pada kelipatan 19,2x — rata-rata untuk perusahaan pembanding digital murni DraftKings (NASDAQ: DKNG), Flutter Entertainment (NYSE: FLUT), dan Rush Street Interactive (NYSE: RSI) — Caesars Digital memiliki nilai tersirat sebesar $9,6 miliar.
Bahkan dengan 12,5 kali lipat dari proyeksi digital CZR sebesar ~$500 juta, segmen digital CZR akan bernilai $940 juta+ lebih besar daripada kapitalisasi pasar CZR saat ini," ujar Bain. "Kami tetap yakin manajemen dan Dewan Direksi CZR sedang meninjau beberapa aksi korporasi untuk menunjukkan nilai digitalnya jika harga sahamnya tidak mencerminkan hal tersebut tahun depan."
Manajemen dan investor Caesars, seperti Carl Icahn, sepakat bahwa harga saham tidak mencerminkan kekuatan di segmen digital. Pada kuartal kedua, pendapatan Caesars Digital melonjak 24% menjadi $343 juta dengan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) sebesar $80 juta.
Spin-off Caesars Digital Bisa Jadi Pengurang Utang yang Luar Biasa
Perbaikan pada unit interaktif dapat memicu lebih banyak seruan bagi perusahaan induk untuk memisahkan bisnis tersebut karena para analis dan investor telah lama berpendapat bahwa harga saham tidak mencerminkan perbaikan dan peningkatan profitabilitas dalam bisnis digital dengan tepat.
Selain itu, induk perusahaan yang terbebani utang (utang bersih sebesar $11,29 miliar pada akhir kuartal kedua) dapat memperoleh manfaat signifikan dengan menjual sebagian unit internet kepada investor publik. Bain mengakui "kemungkinan ada terlalu banyak manfaat atau komplikasi omnichannel" bagi Caesars untuk mendivestasikan lebih dari separuh bisnis interaktifnya, tetapi bahkan dalam skenario tersebut, hasil selanjutnya dapat sangat membantu mengurangi kewajiban induk perusahaan.
Menggunakan 80% dari $6,25 miliar hasil (sebelum biaya), atau pengurangan utang bersih 2026E sebesar $5 miliar dikurangi 80% potensi EBITDA digital, menghasilkan pengurangan leverage bersih tradisional sebesar 1,4 kali lipat dan lebih dari 1 putaran valuasi EV/EBITDA tradisional," catat analis tersebut. Bain menambahkan bahwa jika Caesars menghilangkan utang sebesar $5 miliar dengan suku bunga 7%, arus kas bebas tahunan operator akan meningkat sebesar $350 juta, dan akan menghasilkan penghematan tahunan "teoretis" sebesar $56 juta dengan tidak sepenuhnya memiliki bisnis daring tersebut.
iGaming Bisa Memicu Caesars Digital untuk Transaksi
Di ranah taruhan olahraga online, semua pihak, termasuk Caesars Sportsbook, tertinggal jauh dari DraftKings dan FanDuel milik Flutter, tetapi ranah iGaming dengan margin lebih tinggi lebih kompetitif, dengan pangsa pasar yang lebih terbagi dibandingkan dengan taruhan olahraga. Kasino internet adalah wilayah di mana Caesars telah membuat langkah penting, dan kemajuan tersebut dapat memperkuat argumen untuk memisahkan unit digital.
Yang perlu diperhatikan, peningkatan pangsa pasar iCasino/iGaming CZR terus berlanjut, didorong oleh peningkatan aplikasi Caesars Palace (baru-baru ini menduduki peringkat ketiga di antara semua operator dalam pengujian aplikasi Eiler dan Krejcik), peluncuran merek Horseshoe, dan pemanfaatan host kasino yang lebih baik (manfaat omnichannel),” pungkas Bain. Ia menilai Caesars sebagai "beli" dengan target harga $59, yang menyiratkan sahamnya dapat naik lebih dari dua kali lipat dari level saat ini.
