IDNAGA99 - Laporan terbaru dari Maybank Securities (Thailand) PCL memproyeksikan bahwa resor kasino yang akan datang di Thailand dapat menjadi salah satu yang paling menguntungkan di Asia, berkat struktur pajak yang menguntungkan dan basis pariwisata yang kuat. Lembaga keuangan ini mengharapkan resor terpadu Thailand - yang disebut sebagai “kompleks hiburan” - untuk menghasilkan pendapatan substansial sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA), melampaui tempat serupa di Makau dan Singapura.
Kebijakan pajak dan pariwisata mendorong optimisme margin:
Analis Maybank memperkirakan margin EBITDA berkisar antara 34% dan 49% untuk kompleks hiburan di Thailand, dengan asumsi tarif pajak pendapatan permainan kotor (GGR) yang diusulkan sebesar 17%. Tarif ini jauh lebih rendah daripada tarif di yurisdiksi terdekat: Makau memberlakukan pajak GGR sebesar 40% di semua segmen permainan, sementara negara-negara seperti Singapura, Malaysia, dan Filipina menerapkan tarif antara 25% dan 40% untuk perjudian pasar massal.
Dalam laporan tersebut, analis Maybank, Boonyakorn Amornsank, menyatakan, “Ada banyak faktor - biaya lisensi, upah, dll. - yang mempengaruhi margin EBITDA, tetapi yang terbesar umumnya adalah tarif pajak kasino.” Dia menambahkan bahwa struktur pajak yang diusulkan relatif rendah memposisikan Thailand untuk melampaui rekan-rekan regional dalam hal metrik profitabilitas.
Bank menekankan bahwa masuknya pengunjung asing yang besar setiap tahunnya di Thailand - diperkirakan sekitar 40 juta - menciptakan basis yang kuat untuk aktivitas perjudian pasar massal. Meskipun negara ini mungkin tidak menarik banyak VIP dengan kekayaan bersih tinggi seperti Singapura atau Hong Kong, negara ini tetap cocok untuk permainan yang digerakkan oleh pariwisata massal.
Maybank mengantisipasi bahwa resor kasino yang dilegalkan di Thailand dapat menghasilkan total pendapatan tahunan sebesar THB278 miliar (sekitar US $ 8,39 miliar), dengan sekitar THB195 miliar diharapkan dari permainan dan 30% sisanya dari aliran pendapatan non-game seperti penginapan, makanan, dan hiburan. Angka-angka ini, jika terealisasi, akan menempatkan Thailand di antara empat pasar kasino teratas di Asia.
Peningkatan lebih lanjut diprediksi melalui pengalihan uang yang saat ini dihabiskan untuk perjudian online yang tidak diatur. Menurut Pusat Studi Perjudian, taruhan online ilegal di Thailand diperkirakan memiliki omset tahunan sebesar THB155 miliar. Proyek kasino yang dilegalkan, menurut Maybank, dapat menangkap sebagian besar aktivitas bawah tanah ini. Laporan tersebut menyimpulkan bahwa “Thailand memiliki potensi untuk menduduki peringkat kedua di belakang Makau dalam hal GGR tertinggi.”
Pertimbangan waktu dan politik:
Meskipun ada ketegangan internal dalam koalisi yang berkuasa, terutama antara Partai Pheu Thai dan Partai Bhumjaithai, Maybank tetap yakin bahwa proses legalisasi kasino berada di jalur yang tepat. “Kami masih yakin proses ini akan tetap sejalan dengan jadwal yang telah ditetapkan sebelumnya, yang mengarah pada persetujuan Senat dan pemberlakuan undang-undang pada kuartal pertama tahun 2026,” tulis Amornsank, seperti yang dilaporkan GGRAsia, mengutip grup perbankan investasi Maybank Securities (Thailand) PLC.
Namun, laporan tersebut mengakui bahwa ketidaksepakatan politik dapat menunda prosesnya. Koordinasi yang efektif antara Kementerian Keuangan, yang diawasi oleh Pheu Thai, dan Kementerian Dalam Negeri, di bawah kendali Bhumjaithai, akan sangat penting untuk kemajuan.
Beberapa orang dalam industri berspekulasi bahwa perizinan dan penawaran mungkin baru akan dimulai pada tahun 2027, seiring dengan berakhirnya masa jabatan pemerintah saat ini. Namun, pandangan Maybank tetap optimis, dengan membingkai inisiatif kompleks hiburan sebagai katalisator ekonomi utama.
Dalam hal perizinan, biaya awal diperkirakan akan sangat besar. Setiap resor berskala besar dapat membutuhkan investasi lebih dari THB100 miliar, dengan biaya lisensi yang diusulkan sebesar THB4,9 miliar. Operator juga akan bertanggung jawab atas pembayaran tahunan yang dibatasi sebesar THB1 miliar. Lisensi akan berlaku selama 30 tahun dan dapat ditinjau setiap lima tahun.
Meskipun rancangan undang-undang tidak menetapkan ambang batas investasi minimum, Maybank mengasumsikan bahwa hanya operator berkapitalisasi besar yang akan memenuhi kriteria keuangan dan operasional untuk berpartisipasi.
Mengingat potensi pendapatan dan struktur kebijakan yang menguntungkan, lembaga ini menunjukkan bahwa masuknya Thailand ke pasar kasino dapat secara signifikan membentuk kembali lanskap permainan regional.
